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通证经济模型之唯链“双币制”解析

设计“双币制”经济模型的基本原则是防止交易费受到通证价格波动的直接影响,从而使唯链更好地满足个人和企业用户的业务/财务活动需求。
深度 • August 31, 2018

看到双币制时,大家首先联想到双币制里最著名的NEO。那么,唯链的“双币制”有什么特色呢?这样的经济模型又存在哪些值得我们思考的地方?

什么是“双币制”

所谓“双币制”,指在一个系统中流通两种通证,这两种通证的使用场景有所差异。以唯链为例,该生态分为两个层级,高层级涵盖了执行复杂商业和财务活动的应用;低层级涉及高频的区块链层面的操作,如支付转账和智能合约的执行。对应双币制中,VET的功能为充当价值转移媒介(智能货币),适用于高层级场景;而VTHO代表使用唯链的底层成本,适用于低层级场景。

设计“双币制”的初衷是为了稳定区块链的使用成本,吸引企业用户驻入。按照唯链白皮书,目前区块链大规模应用的最大障碍,在于区块链的使用成本与通证的估值直接挂钩:随着通证价格的波动和增值,燃料Gas费用也同步变化。因此,虽然通证投资者(低频使用)希望通证的价值不断增加,但企业用户(高频使用)则希望其价值能保持稳定和/或较低水平。设计“双币制”经济模型的基本原则是防止交易费受到通证价格波动的直接影响,从而使唯链更好地满足个人和企业用户的业务/财务活动需求。

Gas和“双币制”的起源

说起“双币制”,人们很容易会想到以太坊、NEO这两个项目:以太坊首先提出了智能合约消耗Gas的概念,但该系统实际并非“双币制”;NEO真正首开“双币制”,Gas用于支付交易费用,持有NEO即可生成Gas。双币制最原本地体现了Token“币用不炒”的初衷,但实际运行中有哪些问题呢?下面我们对此稍作展开介绍。

◥ ETH: 发行:首发7200万枚,之后每年通过挖矿形式释放1560万枚; 功能:货币(既是资产计价单位,也是Gas计价单位);

以太坊并非“双币制”,Gas以ETH为计价单位,只存在于虚拟机内部,不存在账户余额中。以太坊白皮书指出,ETH代币扮演双重角色,一是充当智能货币,为各种数字资产交易提供主要的流动性;二是用于支付交易费用(本文中“交易”指“支付转账 or 部署/执行智能合约”)。

用户在交易时,是需要消耗系统资源的,因此以太坊提出了Gas的概念:Gas是资源消耗的衡量标准,即“执行某一类代码指令对应了固定的Gas数量”,为了推动指令运行,用户需要支付对应数量的Gas。不仅如此,用户在提交交易时,除了需要指明所能支付的最大Gas数量,还需要自行决定Gas的单价。由于系统单位时间可消耗的资源量有限,因此矿工会将Gas单价高者优先打包进区块。

从矿工视角来通俗理解,“Gas数量”对应了“工作量”,“Gas 单价”对应了“时薪”。

需要注意,以太坊的Gas并非一种币或通证。因为系统规定其以ETH为计价单位(实际以Wei为计价单位,1Wei=10-18ETH),同时它只在执行转账和智能合约时存在于虚拟机内部,并不能在用户的账户余额中体现,也不能在二级市场流通。

◥ NEO: 发行:总供应量1亿枚,一次性释放; 功能:货币+投票管理权+Gas收益(按USD计价,目前年化收益3%左右);

◥ Gas: 发行:总量上限1亿,持有NEO即可生成,发行速度随时间衰减,目前生成速度:每天,1万个NEO生成4.03个GAS; 功能:资源使用权; 备注:目前交易不收取Gas,智能合约在部署&每次执行时有10Gas的免费额度;全网支付的Gas将按比例分配给NEO持有人。

NEO首开“双币制”,持有NEO即可生成Gas,Gas可以在二级市场中交易流通。NEO白皮书指出,NEO作为“管理代币”,持有者可以实现对网络的管理权(记账人选举、网络参数修改);与此同时,存在Gas作为“燃料代币”,通过消耗Gas,持币人可以实现网络的使用权(支付转账、智能合约部署运行的手续费)。系统将会向NEO持币人发放Gas,发行速度与区块生产速度相关,并逐年递减,总量上限为1亿枚。Gas可以在二级市场中交易流通。

唯链的“双币制”特色解读

介绍完以太坊和NEO,那么唯链的“双币制”又有何特点呢?我们总结为以下5点:

1、VTHO由持有VET生成。与NEO的Gas相似,唯链的VTHO也由系统的智能货币生成。一方面,“双币制”看似将系统使用权从VET中剥离,另一方面,代表系统使用权的VTHO又由VET生成,最终VET仍可代表VTHO的使用权。

2、保留Gas概念,以VTHO计价,基金会设立Gas的基准单价。唯链保留了以太坊的Gas概念,Gas用于衡量“工作量”,只存在于虚拟机内部,以VTHO计价。有差别的地方在于,基金会将设定基准单价p,用户只可将Gas单价置于p, 2p区间内。

3、基金会通过调节VTHO的生成速度,意图调控其供给量,平稳价格。不同于NEO的双币制中Gas的总量一定,唯链基金会可以通过调节单位区块VTHO的生成速度来调控VTHO总量。一般而言,随着系统生态的繁荣,链上交易将会增多,导致VTHO的需求量将会变大,通过供给侧调节,基金会意图平稳VTHO价格;另一方面,如果VET的价格增加,而VTHO价格相对稳定,提高VTHO的生成速度也有利于稳定VET生成VTHO的收益。

4、VTHO用完即销毁。为了避免VTHO的快速通胀,每天交易消耗的VTHO中30%用于奖励记账节点,除此之外均予以销毁。

5、引入锁仓激励,持有VET达到一定数量可获得更多VTHO。唯链生态中根据VET的持仓数设置了不同等级的节点,根据规则,这些节点相应享有超额的VTHO收益。这一锁仓激励的方式通过对筹码的预期引导,使得VET的价值得以稳定。

以下为唯链“双币制”模型的具体内容:

◥ VET: 发行:总供应量867亿枚,一次性释放(近期1:100折算之后); 功能:货币(资产计价单位)+投票管理权+VTHO收益(持仓VET高的节点有收益加成);

◥ VTHO: 发行:持有VET即可生成(目前生成速度:每天,1万个VET生成4.32个VTHO); 功能:货币(Gas计价单位,代表系统使用权); 备注:全网每日消耗量的30%奖励给记账节点,其余销毁; 基本参数: 10秒生成一个区块; 一笔支付交易需要2.1万个Gas;

相应的一些观察及思考

1、智能货币计价 VS 法币计价

唯链生态中,Gas以VTHO计价时价格相对稳定(基金会设定了基准价格p),同时基金会将维持VTHO兑法币的低价、稳定。换句话说,即可理解为,“系统的Gas以法币计价时,应当处于低价、稳定状态”,这是因“央行”(基金会)调控而言的结果。那么从市场角度而言,Gas以法币计价时是否会维持低价、稳定呢?从ETH、NEO的过往历史看,答案可能是否定的。

首先,我们知道,在系统生态发展过程中,系统的价值必然随着使用量的增大而增加,这反应在系统智能货币的价值上(以法币计价)。另一方面,以支付转账为例,在系统资源一定的前提下,当需求变大,用户为了自己的交易尽快被打包写进区块,因此所提供的Gas价格也会相应增长。

刚刚是从供需的角度看问题,如果是从资源成本的角度呢?以PoW共识机制的以太坊为例,随着系统生态的发展,网络的记账节点数也会增加,也就是说增加了系统资源的投入。但由于系统TPS有限,因此单位资源的成本其实是有所上升,因而对应Gas的价格也会随之增长。

因此,我们可以看到,在以太坊、NEO体系中,在生成机制相对刚性的情况下,Gas的价格在以法币计价时会出现很大涨跌幅,而以系统的智能货币计价时,则呈现相对稳定的价格,这是市场运作的自然结果。而Vechain需要通过基金会的调节,使得VTHO更具弹性,这种模式与NEO3.0中新设的GAS模型不谋而合,未来调节的效果还需观察。

2、交易额 VS 交易费

网络的交易额一定是远远大于交易费用的。在“双币制”体系下,即使交易费用可以稳定,但我们仍无法减少高层级智能货币的价格波动问题,因此交易额的波动仍会很大。交易费用的稳定似乎无法弥补巨量交易额波动带来的损失,因此从这一点出发,“双币制”似乎只能部分解除公有链大规模商用所面临的障碍。

3、宏观调控 VS 二级市场炒作

从当前的VTHO价格曲线来看,唯链基金会意图通过宏观调控VTHO供应量的方法来控制价格,但短期内由于“炒新”情绪存在,难抵挡二级市场的价格炒作。因为前者往往是一个决策缓慢、见效滞后的过程,而后者属于快速强烈的市场投机反应。因此,如何在中长期实现有效价格反馈亦需要考虑。

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